2022年5月,加密货币市场经历了一场史无前例的“黑天鹅”事件：算法稳定币TerraUSD（UST）脱锚后，其原生代币Luna（后更名为LUNA）在短短几天内价格暴跌99.99%，而更震惊市场的是，为挽救生态崩溃，项目方通过增发向市场释放了7万亿枚Luna，这一操作不仅未能力挽狂澜，反而成为加密货币史上最失败的“救市”案例，至今仍被当作算法稳定币风险的反面教材。
事件导火索：UST脱锚与死亡螺旋
Luna与UST的绑定是这场危机的核心,作为算法稳定币，UST的价值依赖Luna的“铸币与销毁”机制：当UST价格高于1美元时，用户可销毁1美元Luna铸造1枚UST；当UST低于1美元时，则可销毁1枚UST换回1美元Luna，这一机制看似精巧，却建立在市场对Luna的无限信心之上。
2022年5月,UST遭遇大规模抛售，价格一度跌至0.13美元，触发“死亡螺旋”：UST脱锚→用户抛售UST换Luna→Luna供应量激增→Luna价格暴跌→市场对UST信心崩塌→UST进一步脱锚……短短5天内，Luna价格从80美元跌至0.0001美元，总市值从400亿美元归零，而UST市值也从180亿美元蒸发至几乎为零。
7万亿增发：一场“饮鸩止渴”的救援
面对崩盘,Terra生态创始人Do Kwon宣布启动“救援计划”：通过增发7万亿枚Luna（相当于原供应量的1300万倍），向UST持有者和Luna空投方“补偿”，理论上，新增Luna可用于回购UST、稳定价格，但这一操作彻底摧毁了Luna的稀缺性——原供应量约3.5亿枚，7万亿增发相当于每1枚旧Luna对应2000枚新Luna，市场瞬间陷入恐慌性抛售。